来源：财经自媒体
原标题中金：钠离子电池短期影响无忧，长期不改锂需求刚性
来源中金点睛
原创齐丁张家铭等
7月29日，宁德时代正式发布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改-年锂供需走向紧缺的行业趋势，长期看钠电池更倾向于作为锂电池的差异化补充，不改锂在电池领域的需求刚性。
摘要
出于成本及供应安全考虑，钠电池产业化进程加速。我们认为，电池企业加快钠电池产业化速度，主要有两大驱动力，一是电碳价格从年底部至今涨幅达到%，电池企业成本压力陡增；二是国内锂原材料供给约74%来自澳洲进口，锂资源对外依存度高引发供给安全焦虑。相比而言，钠资源廉价且分布广泛，在此背景下迎加速产业化契机。
钠电池部分性能已经具备优势，但仍将作为磷酸铁锂需求的补充。钠离子电池的核心优势在于成本，实现产业化后其原材料成本将比磷酸铁锂低30%-40%，另外在低温和快充方面也具备明显优势。我们认为，受到能量密度的制约，短期钠电池难以对铁锂需求构成直接竞争，需求空间主要来自铅酸替代。我们预计年形成产业化后，钠电池成本优势将逐步凸显，或将在两轮车、小动力以及储能领域对铁锂需求形成有效补充。
短期看，钠电池对锂需求影响有限，不改锂供需走向紧缺行业趋势。综合考虑各应用场景，我们预计年钠电池对锂需求影响不超过3.7万吨LCE，占年总需求仅2.6%，对整体锂需求影响有限。考虑到钠电池替代因素，我们预计-年全球锂供需分别为+3.54万吨、+4.54万吨、+0.07万吨、-1.89万吨、-4.82万吨，不改锂供需走向紧缺趋势。
长期看，钠电池产业化不改锂需求刚性。锂作为最轻且电位最负的金属，在电池领域应用具有先天优势，而钠的化学性质决定其用于电池领域仅是退而求其次的选择。目前来看，钠电池在能量密度以及循环次数上存在一定瓶颈，而二者的共同提升对钠电池技术提出了更大挑战，我们认为这将限制钠电池在主流动力领域及储能领域的应用空间，长期看钠电池将更倾向于作为锂电池的差异化补充，难以撼动锂长期需求增长，也难改锂在电池领域的需求刚性。
钠电池推出不改锂供需走向紧缺行业趋势，国内及海外高确定性、高扩张性的锂资源标的将迎来价值重估。
风险
1）钠电池技术进步超预期；2）钠电池产业化进程超预期。
正文
1．钠电池产业化加速，有望成为锂电池的有效补充
1.1钠电池原理与锂电池相似，产业化可借鉴锂电体系经验
钠与锂化学性质相似，但锂在电池应用方面更具优势。在元素周期表上钠与锂属于同组金属，因此钠的化学性质与锂相似。但是，锂作为最轻且电位最负的金属，在电池应用方面相对钠有先天的有优势，这也意味着相同的重量，钠携带的电荷比锂更少。化学性质决定了钠电池仅是退而求其次的选择，并非最优解。
图表：锂与钠属于同组金属，化学性质相似
资料来源：化学元素周期表、中金公司研究部
从工作原理看，钠电池与锂电池基本相似，根本区别在于传导离子的差异。钠电池工作原理与锂电池基本类似，采用摇椅式工作原理，即正负极均为具有储钠能力的材料，通过钠离子在正负极间穿梭并脱嵌以实现能量存储和释放的目的。两类电池体系根本性的区别为传导离子的差异（Li+vs．Na+），因两种离子的离子半径、溶剂化能力以及电化学势等不同最终衍生出不同的电池体系。
图表：钠离子电池采用“摇椅”式工作原理
资料来源：中科海纳