核心观点
磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，需求从终端逆流而上，沿着磷酸铁锂-磷酸铁-高纯磷酸/工业一铵-黄磷/磷肥-磷矿石产业链向上传导，由于产业链条本就供需紧张，因此，磷酸铁锂需求所到之处将会引发短缺，磷化工产业链将形成三重机会。
首先是高纯磷酸和工业一铵的短缺，壁垒主要在黄磷和磷肥转产高纯磷酸和一铵的产能扩张周期；第二是黄磷和磷肥的短缺，壁垒主要体现在磷化工的扩张政策限制；最后是磷矿石的短缺，壁垒体现在磷矿石的政策壁垒和资源稀缺性。
未来磷酸铁锂需求量有望持续超预期，预计年中国磷酸铁锂需求量可达万吨。极限预测下年左右全球磷酸铁锂年需求量将达千万吨。
第一种机会：工业级磷酸/磷酸一铵扩能周期长。磷酸铁锂扩张，带动工业级磷酸/磷酸一铵需求大增，预计年需求增量（较）将达到29万吨，年增量为万吨，目前总产能为万吨，虽然黄磷和磷肥可以生产高纯磷酸和工业一铵，但需要1.5年以上的产能扩张周期。
受益标的：川发龙蟒、川金诺、川恒股份、中毅达（拟收购瓮福集团）、云天化等。
第二重机会：总磷加工能力受政策限制。目前磷化工产能的扩张受政策限制，磷加工属于类牌照业务。不同产品的产能可以置换，如黄磷和磷肥可转产为工业级磷酸/磷酸一铵，但转产会导致黄磷和磷肥自身发生短缺，~年，磷酸铁锂需求将快速增长至万吨，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求万吨。
总磷加工能力大的企业将受益，进一步缓解短缺可能需要产业政策作出调整。
受益标的：云天化、中毅达（拟收购瓮福集团）、新洋丰、云图控股、兴发集团、湖北宜化等。
第三重机会：磷矿石资源面临短缺。年至年，磷酸铁锂需求快速增长至千万吨级，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求万吨左右。此时增加磷矿石产量将面临两个壁垒，第一个是磷矿石开采的政策壁垒，第二个是磷资源稀缺壁垒。
磷资源不可再生，中国现有的储采比仅为35年左右，每吨磷酸铁锂消耗1.9吨的磷矿石，年，磷酸铁锂潜在需求将占到年磷矿石产量的4%以上，年将有可能达到20%，这一需求将会导致磷矿石短缺。
受益标的：云天化、中毅达（拟收购瓮福集团）、兴发集团、川恒股份、云图控股、川发龙蟒等。
风险提示：
磷酸铁锂需求增长不及预期；电池用磷酸及磷酸一铵需求增长不及预期；化肥需求量大幅波动；产能扩张政策大幅放松；技术路线变化的风险；生产安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。